La inteligencia artificial ya no solo dispara las valoraciones de las empresas que fabrican chips o entrenan grandes modelos. También está empezando a castigar con dureza a compañías de software cuyos negocios tradicionales podrían quedar expuestos a una transformación mucho más rápida de lo que Wall Street esperaba.
Las acciones de Fortinet se desplomaban alrededor de un 26% en las operaciones previas a la apertura de este jueves 29 de octubre, mientras ServiceNow perdía aproximadamente un 18,5%. El golpe se extendió a otros nombres importantes del sector, entre ellos Salesforce, Palo Alto Networks, Atlassian y Zscaler.
El mercado empieza a exigir resultados de la IA
El detonante inmediato fueron los resultados trimestrales de Fortinet y ServiceNow. En ambos casos, los inversores encontraron motivos para preocuparse pese a que las compañías también ofrecieron señales positivas. Fortinet elevó sus previsiones anuales, pero los analistas señalaron una desaceleración del crecimiento de los ingresos de servicios. ServiceNow, por su parte, incumplió las expectativas de beneficio del tercer trimestre aunque mejoró sus previsiones de ingresos por suscripciones y margen de flujo de caja.
El problema de fondo es más amplio. Los inversores llevan meses tratando de determinar qué compañías de software serán beneficiarias de la revolución de la inteligencia artificial y cuáles podrían ver erosionados productos, márgenes o modelos de negocio que hasta hace poco parecían sólidos.
El índice S&P 500 Software & Services ha avanzado aproximadamente un 6% en lo que va de año, cerca de la mitad de la subida registrada por el S&P 500. Esa diferencia refleja una inquietud creciente: la IA está creando oportunidades enormes, pero también puede convertir en prescindibles determinadas funciones por las que las empresas llevan años pagando licencias.
Fortinet cae pese a mejorar sus previsiones
El caso de Fortinet resulta especialmente llamativo. La compañía de ciberseguridad había subido alrededor de un 119% durante el año, elevando considerablemente las expectativas. Cuando los resultados no ofrecieron el nivel de aceleración que el mercado esperaba, la reacción fue inmediata.
Al menos catorce firmas de análisis redujeron sus precios objetivo para Fortinet. Los analistas quieren pruebas más claras de que nuevas áreas vinculadas a centros de datos de inteligencia artificial, seguridad para agentes autónomos, SASE y operaciones de seguridad pueden sostener el crecimiento de la compañía.
No se trata, por tanto, de que Fortinet haya dejado de crecer de un día para otro. El castigo refleja la distancia entre unas expectativas extraordinariamente altas y los resultados que el mercado considera necesarios para justificarlas.
ServiceNow arrastra al resto del software
ServiceNow también recibió un fuerte golpe después de que su beneficio trimestral quedara por debajo de las expectativas. Analistas señalaron además un crecimiento más débil de los ingresos por suscripciones y de la cartera de contratos pendientes, mientras las iniciativas de inteligencia artificial de la empresa todavía no producen el impacto financiero que muchos inversores esperaban.
La reacción se contagió rápidamente. Salesforce caía alrededor de un 5,4%, Palo Alto Networks un 6,5%, Atlassian cerca de un 7% y Zscaler aproximadamente un 5,8% antes de la apertura de Wall Street.
Una competencia que acaba de subir otro escalón
La presión coincide con una nueva aceleración de la carrera tecnológica. Google presentó esta semana Gemini 4 Carbon, un modelo de frontera orientado, entre otras tareas, a programación y ciberseguridad. Cada avance de los grandes laboratorios plantea una pregunta económica concreta para el software tradicional: cuánto valor seguirá estando en una aplicación independiente y cuánto terminará absorbido por modelos capaces de ejecutar directamente tareas complejas.
La ciberseguridad no desaparecerá; probablemente será todavía más importante en un mundo dominado por agentes autónomos. Pero las empresas tendrán que demostrar que pueden convertir esa nueva demanda en ingresos antes de que los nuevos modelos transformen el terreno competitivo.
La euforia tecnológica entra en una fase más exigente
Durante buena parte del auge de la IA bastaba con anunciar inversiones, productos o integraciones para despertar entusiasmo. El mercado parece estar entrando ahora en una etapa distinta. Los inversores quieren crecimiento medible, clientes, márgenes y pruebas de que la inteligencia artificial no terminará debilitando precisamente a las compañías que intentan incorporarla.
La caída de Fortinet y ServiceNow es una advertencia para todo el sector. La inteligencia artificial continúa creando fortunas y elevando gigantes tecnológicos, pero la misma revolución que impulsa a unos puede comprimir en cuestión de horas las valoraciones de otros. Wall Street empieza a separar las promesas de los resultados.
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