La fiebre de la inteligencia artificial acaba de recibir una de sus señales de advertencia más contundentes. Alphabet, la matriz de Google, perdió alrededor de 500.000 millones de dólares de valor bursátil en una sola jornada después de que los inversionistas castigaran el enorme costo de su expansión en inteligencia artificial y el deterioro de su flujo de caja.
Las acciones de Alphabet cayeron 12,6% el jueves, su peor jornada en más de dos décadas. La sacudida no quedó confinada a Google: este viernes las ventas se extendieron por los mercados tecnológicos de Asia y a los futuros del Nasdaq, mientras los inversionistas buscaban refugio en los bonos.
MEDIO BILLÓN DE DÓLARES BORRADOS
La magnitud de la caída es extraordinaria incluso para una de las compañías más grandes del planeta. El desplome eliminó aproximadamente 500.000 millones de dólares de capitalización bursátil de Alphabet, después de unos resultados trimestrales que mostraron una contradicción cada vez más incómoda para Wall Street: la demanda de servicios de IA crece con fuerza, pero construir la infraestructura necesaria para sostenerla está consumiendo cantidades gigantescas de efectivo.
Alphabet registró ingresos trimestrales de 127.600 millones de dólares, ligeramente por debajo de los 128.200 millones que esperaba el mercado. El beneficio neto atribuible a los accionistas comunes cayó 25%, hasta 26.170 millones.
Pero el dato que encendió las alarmas fue el flujo de caja libre. La compañía terminó el trimestre con un flujo negativo de 9.070 millones de dólares. En el trimestre anterior ya había quemado 5.900 millones, marcando entonces la primera entrada en terreno negativo de Alphabet en sus 22 años como empresa cotizada.
LA IA SE ESTÁ COMIENDO EL EFECTIVO
El problema no es que Google haya dejado de crecer. Es cuánto dinero necesita gastar para seguir compitiendo. Alphabet destinó unos 51.400 millones de dólares a inversiones de capital durante el trimestre, principalmente infraestructura informática, centros de datos y capacidad necesaria para desarrollar y ejecutar sistemas de inteligencia artificial.
La empresa mantiene para 2026 una previsión de gasto de capital de entre 195.000 y 205.000 millones de dólares y ya advirtió que la cifra aumentará de forma significativa en 2027.
Ese volumen de inversión está cambiando la pregunta que Wall Street hace a las grandes tecnológicas. Durante buena parte del auge de la IA bastaba con demostrar crecimiento, nuevos modelos y demanda de capacidad informática. Ahora los inversionistas quieren saber cuándo todo ese gasto comenzará a producir efectivo suficiente para justificarlo.
GOOGLE CLOUD VUELA, PERO SEARCH PREOCUPA
Paradójicamente, uno de los negocios directamente beneficiados por la revolución de la IA tuvo un trimestre espectacular. Los ingresos de Google Cloud superaron los 30.700 millones de dólares y más que duplicaron los del mismo periodo del año anterior.
La preocupación está en el corazón histórico de Google: la publicidad asociada al buscador. Los ingresos por búsqueda crecieron alrededor de 12%, pero quedaron por debajo de lo esperado y desaceleraron frente a trimestres anteriores.
La propia compañía ha reconocido que las consultas realizadas mediante AI Mode, su interfaz conversacional de búsqueda, todavía son más difíciles de monetizar que las búsquedas tradicionales. Ese detalle toca directamente el modelo que durante décadas convirtió a Google en una máquina de generar efectivo.
La inteligencia artificial puede ser al mismo tiempo la próxima gran plataforma de Google y una amenaza para la economía del buscador que financia esa transformación.
EL MERCADO EMPIEZA A EXIGIR RESULTADOS
La reacción se extendió rápidamente al resto del sector. Intel cayó con fuerza después del cierre y Amazon también retrocedió, mientras las acciones de fabricantes de chips asiáticos sufrían nuevas ventas. En Corea del Sur, el KOSPI perdió más de 3%, y el Nikkei japonés cayó más de 2%.
Los bonos, en cambio, recibieron dinero de inversionistas que buscaban activos considerados más seguros. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años descendió hacia 4,91%.
La lectura del mercado es cada vez más clara: ya no basta con anunciar miles de millones para centros de datos, chips y modelos. Las compañías deberán demostrar que ese capital puede producir retornos sostenibles.
UNA ADVERTENCIA PARA TODA LA BURBUJA DE LA IA
Alphabet no está sola. Microsoft, Amazon, Meta y otras grandes tecnológicas están destinando sumas históricas a la construcción de infraestructura de inteligencia artificial. En conjunto, Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta podrían gastar ampliamente más de 700.000 millones de dólares en 2026 en centros de datos, chips y redes de alto rendimiento.
Hasta ahora, el mercado había premiado esa carrera bajo la premisa de que quedarse atrás sería más peligroso que gastar demasiado. La caída de Alphabet introduce una condición nueva: gastar sin mostrar suficiente generación de efectivo también puede tener un precio enorme.
Eso no significa que la revolución de la inteligencia artificial haya terminado ni que Google haya perdido su posición. Su negocio de nube crece a una velocidad extraordinaria y la compañía conserva recursos, tecnología y una escala que muy pocas empresas pueden igualar.
Pero medio billón de dólares evaporado en una jornada envía un mensaje difícil de ignorar. Wall Street empieza a separar a quienes simplemente gastan en inteligencia artificial de quienes pueden demostrar que esa inversión terminará convirtiéndose en beneficios y efectivo.
La próxima fase de la carrera de la IA podría no decidirse únicamente por quién tenga el modelo más avanzado. También podría decidirse por quién sea capaz de pagarlo.
